日元避险技能秀翻天,为什么日元可以这么秀呢
来源:www.ankuru.com 发布时间:2020年04月18日

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    最近1个月,在疫情肆虐全球之际,日元避险技能再度震惊全球,对各种货币都创下近几年来的价值高峰。

 (最近一个月日元/美元)

避险货币

避险货币

    在全球金融市场处于危机的情况下,日元继续维持强劲的表现,“避险货币”实至名归。
先来看一组数据:
2008年金融危机,日元上涨20%;
2010年欧债危机,日元兑欧元上涨10%;
2011年日本地震,2016年英国脱欧,日元升值;
这一次疫情下日币再创奇迹!几乎可以得出这样一个公式,只要有黑天鹅,日元就开始涨!
什么是避险货币,避险货币有哪些呢?
    避险货币也叫保值货币,指不易受政治、战争、市场波动等因素影响,最大限度的避开上述风险。比较稳定,不易贬值的货币。避险货币最大限度的避开贬值的风险,并不就是说绝对不会贬值。任何货币的市场价格都会有波动。公认的传统避险货币是瑞士法郎。有时候,美元和日元也经常充当避险货币。
为什么日元能成为避险的货币呢?
1 、经济基本因素
    日元的“全球最佳”避险货币地位必然有本国经济基本面作为支撑。从长期来看,汇率体现了一国相对经济地位的变动;从中期来看,汇率与相对通胀水平密切相关;从短期来看,汇率受利差变动的影响。据此,也可以归纳出支持日元作为避险货币的三个经济原因:
(1)经济规模大,国际收支改善

    二战后,日本在大多数时间内都是全球第二大经济体,尽管其经济增速在近二十年来一直较低,但其绝对经济实力是日元在危机中赢得信心的来源。从国际收支平衡来看,长期以来,日本也都维持着巨额的经常项目和金融项目顺差。尽管本世纪以来,日本的贸易顺差有所收缩,甚至转为逆差,但受核电重启、能源价格回落等影响,2015年日本贸易由赤字转向持续盈余,而金融账户顺差更是创下2010年以来的新高。国际收支状况的改善所引起的资金净流入加大无疑对日元币值形成了支撑。

避险货币

(2)通胀水平长期接近于零
    上世纪90年代以来,日本经济长期陷入了低通胀状态。尽管安倍上台之后力图通过大规模的货币宽松将日本拉出通缩的陷阱,也事实上取得了一定成效,但二十多年来持续低通胀所固化的通缩预期积重难返,能源价格下降带来的输入型通缩和其他主要央行的货币宽松也部分抵消了日本央行的努力。今年5月,日本CPI同比下降0.4%,创下2013年4月以来的最大降幅。从购买力平价的角度,长期接近于零的通胀水平无疑使日元具有天然的避险属性。
(3)相对利差劣势在缩小
    长期以来,日本实行低利率的货币政策,使得日元成为套利交易融资货币的首选。在利差收窄的国际环境下,全球超过13万亿美元主权债收益率落入负区间,日元资产的相对吸引力在上升。加之前期贬值幅度过大使得日本政策空间受限,在全球市场已不再关注货币宽松的绝对规模,而更加重视宽松程度边际变化的情况下,政策天花板限制了日本的流动性输出,从而抑制了日元的贬值。尤其是当风险事件发生带来金融市场波动的情况下,市场会预期美联储、欧央行等其他央行未来货币政策将趋于宽松,这进一步抵消了日本央行压低币值的努力。
2、 金融市场面因素
    全球避险货币具备三大特点:低利率、本国外币资产头寸庞大、具有流动性良好的金融市场,而这三个特征日元无疑都具备。
(1)金融市场的规模和流动性
    日本经济高度证券化,股市规模和债市规模均为全球第二 ,仅次于美国。日本金融市场的开放程度也较高,截至2015年底,外国对日证券投资头寸达320万亿日元,占日本GDP的64%。从持有比率来看,外资持有日本股票超过30%,国债约10%。从外汇交易来看,根据国际清算银行2013年的统计,作为全球第三大交易货币,日元的日均成交量达到12310亿美元占外汇市场交易总量的11.5%,其中接近一半(5.6%)发生于在岸市场。日本金融市场的规模和开放程度为日元的避险地位奠定了基础,而作为信用货币,日元流动性又强于黄金等大宗商品,因而受到全球避险资金的追捧。
(2)海外风险引起证券投资回流

    日本是全球最大的净债权国,其国内投资者在遇到海外风险事件(比如表现为VIX指数飙升)时,会抛售或减缓购买外币资产,转而持有日元资产,导致日元升值。

3 、交易投机面因素

    在避险情绪驱动的日元升值背后,也不乏交易性行为以及全球资本投机套利的影子。日本海外资产的仓位变动和外国投资者在日本股市的套利所带来的头寸调整可能引起日元的升值,当然二者自身也可能构成自我实现的循环。
低息货币的套利和避险属性
    考虑到资金成本,低息货币往往成为套利交易(carry trade)的融资货币。日本经济长期低迷使得日本央行一直维持超低的利率水平,其长期国债收益率也一直在1%以下,且利率上升的预期几乎不存在,这使得低成本的日元成为了投资机构的融资来源。而当风险事件发生时,日本的长期低息环境又使得其难以降息,导致日元突发性贬值的可能极小,从而成为投资者规避市场风险的首要选择。
日本资产是否值得购买?
    从2015年起资产海外配置的投资理念被越来越多的人接受,近年来P2P暴雷,投资理财公司跑路等负面消息也教育了市场的投资客,让大家明白投资不同于投机,资产保值的前提下追求合理的增值才是该有的投资态度。特别是全球经济大环境不佳的背景下,如何找到稳定的资产投资路径。
    相信在理想状态下,大家都明白首先要看投资标的所在国家的政治稳定,经济发展等大方面,然后是交易成本及法律保障,最后才是具体分析标的物。在众多投资标的中,安全性较高且有一定收益性的就是房产,它不会像股票那样一夜之间归零。那日本房产无论是各国房产中的优质标的。首先日本这个国家的政治,经济,法律健全等各方面综合实力也只有中美可以匹敌。但是中国房产受困于泡沫风险及低租金回报率,美国房产则近年来比较低迷,租金回报率也不高,最重要的是中美对抗的政治风险较大。
    中日蜜月期,日本稳定的政治环境,海外人购房和日本人同等待遇,交易高透明度,日元资产的避险属性,租金高回报率,高出租率等因素都让日本房产值得我们去投资。
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